7月2日，先正达集团（Syngenta Group）科创板上市申请被上海交易所正式受理披露。
招股说明书显示，拟申请公开发行不超过27.86亿股新股，计划募资金额650亿元。如果上市顺利，先正达集团将刷新科创板上市融资纪录，有望创下2010年以来A股最大的IPO募资。
巨头的诞生
从2017年6月中化集团宣布完成收购瑞士先正达，到2021年7月先正达集团在科创板申请上市已经过去4年。原中国化工集团董事长任建新的“5年-10年内在中国和新兴市场国家再造一个先正达”的豪言壮语正在实现。
从时间线变化可以一窥巨头的成长历程：
2017年6月，中国化工集团公司宣布完成收购瑞士先正达，收购金额达到430亿美元。
2017年11月，中粮国际在正式完成对尼德拉Nidera收购8个月后，将尼德拉的种子业务出售给先正达。
2020年1月，中国化工、中化集团官网同时发文称，两化集团农业资产合并，合并涉及的四家上市公司为中化化肥、扬农化工、荃银高科和安道麦。
2020年6月，先正达集团成立。
2020年10月，先正达集团收购生物制剂公司瓦拉格罗(Valagro)。
2021年7月，先正达集团（Syngenta Group）科创板上市申请被上海交易所正式受理披露，计划募资金额650亿元。
战略“拼图”补齐
招股说明书显示，先正达集团于2019 年注册于上海，由先正达植保、先正达种子、先正达集团中国和安道麦四个业务单元构成，涵盖植物保护、种子、作物营养以及现代农业服务。2020 年先正达集团在全球植保行业排名第一、种子行业排名第三、在数字农业领域处于领先地位；在中国植保行业排名第一、种子行业排名第二、作物营养行业排名第一，是中国现代农业服务行业的领导者。
2020年先正达营业收入约1519.6亿元，其中主营业务收入占比超过99%。主营业务主要为植物保护、种子、作物营养、现代农业服务等。其中植物保护业务收入1006.8亿元，占比66%；种子业务收入228亿元，占比15%；作物营养收入205.98亿元，占比约14%；现代农业服务收入49.5亿元，占比3.26%。
从业务构成来看，先正达集团的植保业务主要依托于先正达植保、安道麦与先正达集团中国三个业务单元开展；先正达集团的种子业务主要依托先正达种子与先正达集团中国两个业务单元开展；先正达集团的作物营养业务主要依托先正达集团中国开展；先正达集团的现代农业服务主要包括农服业务、农产业务及数字农业服务。农服业务向规模农户提供包括农业投入品和农业服务在内的综合解决方案。农产业务以订单农业作为主要模式，根据下游农产品加工企业及零售渠道对品质农产品的订单需求，向农户提供品质农产品订单及配套种植技术解决方案，实现订单交付。数字农业服务与线下业务相结合，面向新型职业农户、合作企业及政府部门，提供先进的数字化农业技术服务。
从股权结构来看，先正达集团实控人是国务院国资委。农化公司直接持有先正达集团99.1%股份，通过其全资子公司麦道农化持有先正达集团0.9%股份，即农化公司为公司全资控股股东。农化公司是国资委下属全资国企中国中化的全资孙公司。
笔者综合分析认为，经过整合的先正达集团申请上市补齐了央企农业全产业链布局的“最后一块拼图”，中国农业安全保障水平和国际竞争力将大大提高，农业“走出去”战略实施加快。
中国农业大而不强，在农业产业链上游主要体现在技术落后，尤其是有农业“芯片”之称的种子，在部分品种种源上有“卡脖子”的危险；农药生产以仿制为主，农药制剂落后……在中下游，主要体现在话语权弱，在国际贸易中没有定价权。
反观国际，在上游有一大批农化巨头企业，包括拜耳（Bayer）、巴斯夫（BASF）、科迪华（Corteva AgriScience）、富美实(FMC) 、住友化学（Sumitomo chemical）等，他们有先进的农化技术，占据国际上大部分市场份额；而在中下游，美国有ADM、邦吉(Bunge)、嘉吉(Cargill)，法国有路易达孚(Louis Dreyfus)，德国有拜瓦集团（BAYWA），日本有丸红（Marubeni）、伊藤忠（ITOCHU）、住友（SUMITOMO）、三井物产（MITSUI）、全农（ZEN NOH），新加坡有丰益国际（Wilmar）和奥兰国际（Olam）等世界粮油贸易加工巨头企业，他们掌握着世界粮食贸易的话语权和定价权。
中国作为农业大国，立足于全产业链布局是必经之路。在中下游，以中粮集团为首的央企已经通过收购、整合等手段初步完成了“走出去”布局，并在国际贸易中取得一定的影响力；而在上游，从2017年中国化工收购先正达后，经过一系列的整合形成的先正达集团则宣告着上游布局的初步完成，最后一块拼图补齐。
从业务来看，先正达集团与中粮集团分别聚焦产业链上下游，能形成产业链业务互补：先正达集团的业务主要集中在农业产业链上游，包括种子、化肥、农药等农资供应、农业服务、数字农业等；而中粮集团定位是以农粮为核心主业，聚焦粮、油、糖、棉、肉、乳等品类。业务主要集中在农业产业链中下游，包括农产品的加工、流通、贸易等。
同时招股书显示，先正达集团董事长是宁高宁，宁高宁曾执掌华润，担任中粮集团董事长超过10年，后身兼中国化工集团、中化集团两家央企的董事长，主导两化合并，再到担任先正达董事长，宁高宁与农业的渊源颇深。除产业链业务互补外，笔者认为另外颇具想象空间的是，宁高宁执掌的先正达集团与其掌舵过的中粮集团能在世界范围实现食品价值链战略协同：即向农业从业主体提供农业投入品、农业服务、数字农业解决方案、加工、贸易等覆盖全产业链的服务。
事实上，此类合作在其他上游农化公司和下游贸易公司之间上早有雏形：嘉吉、孟山都和印尼农业政府自2012年起就已达成了可持续农业伙伴关系（PISAgro），目标是实施政府的粮食自给自足的计划，使印尼国内玉米生产能力翻一番。该伙伴关系成员包括嘉吉印尼公司、孟山都印尼公司和最大的国有控股小额贷款企业印尼人民银行（BRI）。孟山都分销其高品质的种子，而BRI为农民提供财政支持，信贷额达到3.05亿卢比（23500美元），而农民再将他们的庄稼卖给嘉吉公司。除此之外，在区块链溯源等其他方面也颇具价值：企业区块链平台提供商BlockApps与制药巨头拜耳合作推出了TraceHarvest解决方案，这些公司认为，上中下游所有参与者，包括农民、制造商、分销商和加工商都可以使用同一个网络来跟踪他们的产品去向；2020年先正达集团中国与益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司合作，由益海嘉里选定品种， MAP组织种植，提供全程种植技术服务、数字农业技术以及MAP beside全程品质管控和溯源服务…..
大象能否起舞？
在融合安道麦、中化化肥等业务后，先正达集团已经成为一个”庞然大物“。招股书显示，截至2020年12月31日，先正达集团共有全资及控股子公司359家，分公司1家，员工44193人，遍布全球100多个国家。但融合后的先正达集团能否“起舞”，仍然面临着层层考验，招股书上披露了先正达集团面临市场竞争及行业整合风险、全球管理风险、地缘政治风险等十大项风险。
笔者认为先正达集团在管理上将面临较大挑战。在其招股书中全球管理风险也提到”先正达集团的组织结构和管理体系较为复杂，对先正达集团内部管理、统筹规划、生产组织、技术保障、项目研发和商务支持等方面提出较高要求，如果先正达集团管理层不能持续保持满足前述要求的管理水平，保证先正达集团的运作机制有效运行，可能因管理和内部控制不到位而产生管理控制风险，导致先正达集团员工与客户的流失、业务的中断、高于预期的成本及整合时间，会对先正达集团的业务和发展前景造成不利影响。”虽收购已历时四年，但期间历经多次整合，涉及的业务部门较多，笔者认为短期先正达集团仍将面临“消化”压力，长期来看，先正达集团或将融合更多的相关业务。目前中央企业战略重组目标清晰：通过将分散在不同中央企业的同类业务及其资源剥离出来，进行专业化整合，或是将多家主业相同或相似的中央企业进行战略重组，上下游业务沿产业链实施并购重组，通过并购整合后内部业务的协同，实现资源利用效率的提升。
而据南方农村报记者不完整统计，在2021年6月24日国务院国资委发布的最新的96家中央企业名录中，有10家涉足化肥、农药、种子等农资产销业务，分别是兵器工业集团、中国石油、中国石化、中国海油、中国航空工业集团、中国中化、国家开发投资集团、中煤集团、中盐集团、中国农业发展集团。未来以上央企农资相关业务或将得到进一步整合。
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